만년 3등의 추격, SK이노베이션 급등!! 지금 사야할까?

 

2차 전지 시장은 근래에 가장 각광받고 있는 산업입니다.

글로벌하게 가장 큰 자동차 판매시장은 미국, 유럽, 중국입니다. 

이 나라들에서 올해부터 강화된 배출가스 기준이 적용될 예정입니다.

따라서 완성차 업체들은 기존 내연기관을 판매하기 위해서는 전기차를 만들어야만 합니다.

기존 전기차 시장은 테슬라의 독무대였으나,

모든 완성차 회사들이 전기차 시장에 치열하게 경쟁할 것으로 보입니다.

 

이 전기차에 가장 중요한 부품은 배터리입니다.

얼마나 안전하게 멀리 갈 수 있는가는 기술의 핵심이지요.

 

우리나라에는 2차 전지를 대표하는 3개의 회사가 있습니다.

LG화학, 삼성 SDI 뒤를 이어 SK이노베이션(이하 SKI)입니다.

SKI는 다른 두 경쟁사에 비해 후발주자입니다.

2005년 SK 모바일 에너지(주)에서 리튬배터리 제작을 시작으로 베터리 시장에 뛰어들었습니다.

3번째로 뛰어들어서도 3등이지만 그 능력도 아직은 3등입니다.

증권가 리포트, 뉴스 보도 등에 따르면

맏형 격인 LG화학은 테슬라와 폭스바겐 등에 지속적 배터리 공급으로 CAPA(기업 생산능력)가 상승,

삼성 SDI는 BMW에 배터리를 제공을 제휴하면서 CAPA가 급격히 상승,

SKI은 다른 두 경쟁사에 비해 여전히 작게 유지될 것이 예상되므로

경쟁사를 뛰어넘기에 아직까지 시간이 필요하다는 의견이 많았습니다.

 

[그림 1] 베터리 3사 CAPA 비교

SKI는 사실 정유회사입니다.

석유화학 매출 비중이 월등히 높기 때문에

현재 급격히 떨이진 유가와 둔화된 정유화학시장 수요로 연속 분기 적자를 면치 못하고 있습니다.

따라서 전기차가 아무리 잘 나가도 기존 주력사업 부분 업황이 장기적으로 좋지 않아

투자매력이 다른 경쟁사에 비해 떨어졌습니다.

 

[그림 2] SK이노베이션 2분기 보고서(출처 :DART)

 

그렇기 때문에 2차 전지 관련주가 높게 치솟을 때에도 상대적으로 오르지 못하고 있었습니다.

 

하지만 SKI 지난 8월 5일부터 급격한 상승을 보였습니다. 

대부분의 전문가들도 예측을 못한 급한 상승이었습니다.

 

[그림 3]SK이노베이션 주가(출처 : 다음 금융)

그 이유를 찾아보겠습니다.

 

첫 번째로는 불확실성 해소 기대감입니다.

SKI는 LG화학과 특허권 소송을 하고 있습니다.

LG화학은 SKI로 이직한 연구원들이 관련 기술을 유출했다는 데에

ICT(국제중재재판소)에 소송을 제기하였습니다.

올해 10월에 패소할 경우 미국 사업을 접고 국내 사업 타격 유럽에도 문제가 생기게 됩니다.

[그림 4] LG화학-SKI (출처 :SBS 뉴스)

그러나 최근에 정부의 중재 노력 및

SKI에 납품하는 제조회사들과 폭스바겐, 포드 등관련 회사의진정서 제출 같은 노력이

두 회사가 ICT 판결 전 합의에 도출할 것이라는 긍정적 시그널로 받아들여지고 있습니다.

 

둘째로는 

정유사업 부분 축소 및 페루 광구를 클로징 하면서 얻은 현금으로 배터리산업 투자여력이 증대되었다는 것입니다.

SK 이노베이션의 주 영업이 이익은 석유화학, 윤활유 부분이고 배터리 부분은 아직 적자상태입니다 다.

하지만 2025년까지 정유사업 부분을 줄이고 배터리산업에 투자하여 CAPA를 크게 늘린다는 전략입니다.

지난해 9월 매각 발표 후 올해 7월 29일 2분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 페루 정부의 승인을 받고

 9월 말 딜 클로징이 예상되고 있다고 발표하였습니다.

 

[그림 5] SKI 페루광구 매각 (출처 : 뉴데일리 경제)

 

셋째로는 SKI의 계열사인 'SK 아이 테크놀로지'의2021년 상반기 유가증권 상장(IPO)을 추진하는 것입니다.

SK이노베이션 계열회사 중의 100% 지분을 보유하고 있습니다.

이 'SK 아이 테크놀로지'는 배터리 분리막을 제작하고 있습니다.

배터리의 안정성에 크게 기여하는 주요 기술을 가진 업체입니다.

전문가들의 의견에 따르면 이 회사의 가치가 5조 원 정도로 추정되는데

16조 원인 SKI의 시총의 지분가치가 1/3 정도 되기에 기대감이 크고,

상장 시에는 더 높아질 것으로 예상됩니다.

 

 

[그림 6]SK아이테크롤로지(주) 지분율(출처: DART)

마지막으로

2차 전지 상승세에 편승한 것입니다.

시장에서 2차 전지의 관심 속에 SK이노베이션의 그동안의 오르지 못한 가격 메리트 때문에 급등한 것으로 보입니다.

시장의 풍부한 예탁금이 투자할 곳을 찾고 있기에 딱히 이유가 없어도 매수세가 움직이고 있습니다.

 

2차 전지의 관심과 적자지만 개선된 실적을 보여준 SKI 주가를 대다수의 증권가에서 매수 의견과 목표주가 상승에 대한 의견을 제시하고 있습니다. 

[그림 7] 각 증권사의 매수 의견(출처: 다음 금융 )

 

그러나 보수적인 관점으로 보게 된다면

개선되고 있으나 경쟁사와는 다르게 분기 적자 속에서 주가가 급격하게 상승 모습은 위태롭습니다.

때문에신규 투자자들이 지금 추격하기에는 어려운 부분이라 생각되나,

기존 주주들은 홀드 하면서 수익을 극대화하는 편이 좋다고 봅니다.

 

장기적으로는 우리 배터리 3사는 여전히 투자매력이 높습니다.

세계 1위 배터리 업체인 중국의 CATL은 PBR(장부가치대비 주가)이 9.5배나 되지만

우리나라 베터리 업체는 2~3배밖에 되지 않기 때문입니다.

또한 SKI는 유가 살아나고 경기가 좋아진다면 경쟁사들보다 더 수혜를 받을 가능성이 있습니다.

 

위태롭지만 매력 있는 SK이노베이션에 대해 알아보았습니다.

아무쪼록 현명한 선택을 하시어 높은 수익을 이루시길 빌겠습니다.